«Год для посевной, а не для сбора урожая»: финансовый аналитик о том, почему российские компании отказываются платить дивиденды

Крупные компании в этом году одна за другой отказываются от выплаты дивидендов . Соответствующие заявления уже сделали «Газпром» , «Аэрофлот» , «Русал» и другие гиганты отечественного рынка. Почему были приняты такие решения, как это отразится на акционерах и что будет дальше с рынком ценных бумаг – об этом читайте в колонке финансового аналитика и писателя Эдуарда Матвеева для ЕАН.

 Дивиденды это доля от прибыли, которую компания распределяет среди своих акционеров. Размер выплат на каждую акцию прописывается в дивидендной политике и утверждается на общем собрании акционеров.

Поскольку ни сроки, ни результаты спецоперации на Украине никто предсказать не может, то никто не может предсказать и правила, по которым Россия и остальные страны будут сосуществовать друг с другом. Это, в свою очередь, не позволяет аналитикам построить надежные модели оценки российских акций . А значит, основным драйвером роста этих акций будут являться дивиденды.

Правда, как, наверное, вы заметили, в этом году немногие компании решили их выплатить. И эти решения, конечно же, сказались и на ценах акций. Что же происходит и чего ждать?

Чтобы было проще, перейдем на бытовой уровень. Ваш сосед решил открыть небольшой автосервис в гараже и предложил вам стать его компаньоном. Вы, в общем-то, согласны. И если даете ему деньги, то получаете свою долю и, можно сказать, становитесь акционером. И у вас, скорее всего, есть к нему два вопроса. Предлагаю вам прежде, чем читать дальше, подумать: какие бы вопросы вы задали?

А вопросы такие: сколько будет зарабатывать компания и какие деньги наличными я смогу получать?

Если компания будет зарабатывать больше, значит, она и будет стоить дороже и вы, в случае чего, сможете продать свою долю дороже тому же соседу либо кому-то еще . Это же касается и стоимости акций. Наличные, которые вы сможете периодически получать, – это и есть дивиденды. То есть часть прибыли, которой компания делится с акционерами. В каком случае компания может не заплатить дивиденды?

 

Вы поссорились с соседом . Сосед начинает вас игнорировать и, естественно, никаких денег вам выплачивать не хочет. У многих российских компаний часть акционеров – из так называемых «недружественных» стран. Понятно, чем «патриотичнее» компания, тем меньше шансов выплатить дивиденды (ведь их нужно выплачивать либо всем, либо никому).

Сосед чисто технически не может передать вам деньги . Допустим, вы уехали далеко и надолго, а карты у вас нет. Тогда дивиденды будут отложены до тех пор, пока ситуация не нормализуется. Частично этот случай тоже связан с первым: переводы иностранным инвесторам невозможны либо затруднены. Кроме того, идет процесс «расконвертации» акций из американских депозитарных расписок (тут мы в это углубляться не будем, погуглите). В общем, думаю, процесс займет весь этот год, нужно просто подождать.

Бизнес нужно развивать, а банки предлагают деньги под «конские» проценты. Тогда логичнее дивиденды не выплачивать, а пустить прибыль на развитие. Именно такая ситуация сложилась в феврале – марте, когда ставки по депозитам поднялись до 20 % годовых.

Сложности бизнеса. Это уже ситуация мая – июня, когда из-за стремительного укрепления курса рубля многие компании (металлурги, например) оказались на грани безубыточности. Какие уж там дивиденды!

Последнее, чисто русское. Уж извините - «кидалово». Думаю, читатели простят меня за этот жаргон. Точнее тут не скажешь, кроме того, сейчас вся высшая исполнительная власть так разговаривает, мне уж простительно. Ваш сосед решил не делить прибыль честно, а сказал, что направит ее на покупку дорогущего оборудования (с которой получит т.н. «откат») либо на какой-нибудь пристрой к автосервису (во время строительства можно вообще любые суммы «закопать»).

И вроде все правильно, а вас обманули. Как вы понимаете, я намекаю на ситуацию с нашим национальным достоянием – «Газпромом». В свое время «Газпром» удивил всех, пообещав выплатить гигантские дивиденды, рекордные. Это помогло поднять стоимость акций компании почти на 50 % и, подозреваю, помогло «правильным» людям эти акции продать.

После чего государство, как основной акционер компании, решило не делиться деньгами со всеми и придумало так называемый разовый налог НДПИ, а на собрании акционеров представитель государства проголосовал против дивидендов.

 

Что же мы имеем в остатке? Прогнозировать будущее сейчас не представляется возможным, а потому инвесторы покупают акции лишь по одной причине – по ним могут выплатить дивиденды . В силу технических сложностей и общего фона государство в лице министерств и ведомств в этом году рекомендовало дивиденды не выплачивать. Многие компании так и сделали. Некоторые все же выплачивают. Причины выплат разные, но чаще всего их две:

1. Основному собственнику нужны деньги, но он порядочнее совета директоров «Газпрома».

2. Компания поддерживает имидж Investor-friendly.

Уверен, что, когда трудные годы, как в песне, пройдут, компании вернутся к выплатам дивидендов. Вероятно, выплатят и прибыль, накопленную за этот год. Так что этот год - для «посевной», а не для «сбора урожая». Какие же акции покупать во время «посевной»? Об этом я, в частности, подробно написал в книге «Атака воронов».